俄烏沖突對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響：電價(jià)攀高 供應(yīng)受限
時(shí)間：2022-02-17   點(diǎn)擊：(1350)

國(guó)際市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie在一份新報(bào)告中表示，貿(mào)易混亂、電價(jià)高昂以及沖突地區(qū)生產(chǎn)設(shè)施中斷是俄羅斯和烏克蘭之間不斷升級(jí)的沖突而對(duì)金屬和采礦業(yè)造成的三大威脅。

首先，制裁。嚴(yán)格的歐盟制裁制度最有可能的結(jié)果是，受影響的來(lái)自俄羅斯的商品被重新定向。貿(mào)易轉(zhuǎn)變或許可以使歐洲需求回暖。但這種變化會(huì)很混亂。

當(dāng)無(wú)法保證制裁是否會(huì)持續(xù)時(shí)，供應(yīng)商會(huì)產(chǎn)生猶豫。這種轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的價(jià)格溢價(jià)通常遠(yuǎn)大于對(duì)供需量變化的簡(jiǎn)單分析。

Woodmac對(duì)俄羅斯全球金屬和礦業(yè)市場(chǎng)供應(yīng)份額的分析表明，大宗商品面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大。俄羅斯供應(yīng)多個(gè)商品市場(chǎng)，與占全球海運(yùn)冶金煤和動(dòng)力煤貿(mào)易的15%以上相比，占基本金屬和稀土生產(chǎn)或貿(mào)易的5%或更少。

對(duì)歐煤炭供應(yīng)無(wú)法替代

但值得注意的是，俄羅斯向歐洲供應(yīng)幾乎所有的低硫PCI（噴煤）和60%的高能動(dòng)力煤。根據(jù)Woodmac的說(shuō)法，假設(shè)歐盟全面禁止俄羅斯煤炭進(jìn)口，盡管這不太可能，那么歐盟煤炭供應(yīng)出現(xiàn)巨大缺口。

能源價(jià)格大概率持續(xù)上漲

分析指出，沖突升級(jí)導(dǎo)致的另一個(gè)主要威脅是電力和能源價(jià)格上漲的可能性，特別是影響能源密集型產(chǎn)品的供應(yīng)。天然氣和電價(jià)之間的關(guān)系已經(jīng)在歐盟市場(chǎng)上顯現(xiàn)出來(lái)，任何進(jìn)一步的天然氣價(jià)格上漲都會(huì)推高電價(jià)。

基本金屬區(qū)域內(nèi)受影響

據(jù)Woodmac稱，電力平均占鋁制造成本的近35%，在一些歐洲冶煉廠中更高。歐洲各地不斷上漲的電價(jià)已經(jīng)導(dǎo)致鋁產(chǎn)量大幅減產(chǎn)。如果能源價(jià)格進(jìn)一步上漲，每年額外的40萬(wàn)噸產(chǎn)能將面臨關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年歐洲占中國(guó)以外鋁供應(yīng)的15%，因此供應(yīng)減少可能會(huì)對(duì)精煉金屬的價(jià)格產(chǎn)生重大影響。

鋅冶煉也很容易受到能源價(jià)格上漲的影響。歐洲每年的精煉鋅產(chǎn)量為220萬(wàn)噸，占全球精煉鋅產(chǎn)量的16%。

如果烏克蘭每年對(duì)歐洲的400萬(wàn)噸出口受到影響，那么該市場(chǎng)的鋼鐵價(jià)格將不可避免地面臨進(jìn)一步的上行壓力。

物流受限 供應(yīng)混亂

目前，烏克蘭煤炭的出口幾乎消失了。然而，它們每年仍進(jìn)口1000-1300萬(wàn)噸冶金煤，其中俄羅斯和美國(guó)通常分別占65%和25%。

目前，到黑海港口的運(yùn)輸已經(jīng)中斷，不能保證進(jìn)口煤炭可以進(jìn)一步進(jìn)入烏克蘭東部?jī)?nèi)陸。對(duì)于其他基本金屬和開(kāi)采的商品，烏克蘭的生產(chǎn)設(shè)施通常很小。

Woodmac預(yù)測(cè)，如果嚴(yán)格執(zhí)行貿(mào)易禁令，最終將導(dǎo)致俄羅斯產(chǎn)品轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)。
“但正如我們?cè)谄渌�市�?chǎng)干預(yù)中看到的那樣，再平衡可能會(huì)很混亂，而且通常會(huì)帶來(lái)超出獲得替代供應(yīng)的額外成本的價(jià)格影響，” Woodmac說(shuō)，“毫無(wú)疑問(wèn)，由于資源民族主義、貿(mào)易爭(zhēng)端和大流行病的破壞，任何沖突都會(huì)加劇商品供應(yīng)的日益低效，這是近年來(lái)市場(chǎng)的一個(gè)特征。”

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