上游商品連續(xù)大跌，哪些行業(yè)有望受益？
時間：2022-06-27   點擊：(1106)

6月24日，上游多個大宗商品期貨再次大跌。

滬錫主力合約大跌超7%%，從3月9日的相對高點算起，跌幅已經(jīng)達到43%，近13日交易日跌幅超過18%。

滬鎳主力大約大跌超5%，從6月8日的小高點算起，近13個交易日滬鎳跌幅也已經(jīng)達到了18%。

滬銅大跌超3%，從6月9日的小高點更是幾乎是直線下跌，近12個交易日跌幅也已經(jīng)達到12%。

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除此之外，其它包括鐵礦石、鋁、原油等近期都有一定程度的下跌。

而在A股市場上，此前因原材料漲價而利潤下滑的家電股開始集體反彈，24日格力電器一度大漲9%重返兩千億市值。

為啥跌？商品牛市或已見頂

太平洋證券表示，本輪自疫情以來的大宗商品牛市可能已經(jīng)出現(xiàn)高點。

其指出，自2000以來，商品行情已經(jīng)完整經(jīng)歷了3輪牛市，疫情以來是第4輪。復盤前3輪商品牛市，都起始于貨幣和財政寬松，終結(jié)于經(jīng)濟衰退（經(jīng)濟衰退，需求下降）。

中信證券也指出，高通脹、貨幣緊縮疊加衰退擔憂已終結(jié)美股13年的長牛，隨著基本面的惡化，下半年美股料將持續(xù)陷入“衰退交易”。

東吳證券也指出，通脹過高是本輪美國經(jīng)濟衰退的“導火索”，失業(yè)率低則給了美聯(lián)儲“加一把火”的底氣，以史為鑒，通脹>5%+失業(yè)率<4%=未來一年內(nèi)出現(xiàn)衰退。

哪些行業(yè)可能受影響？

太平洋證券指出，大宗商品價格下跌將使中下游成本降低，選擇需求有韌性有政策支持的領(lǐng)域，業(yè)績將能充分受益于成本端的降低。

1、新能源整車及汽車零部件。

原材料方面，鋼鐵、銅、鋁等原材料占汽車整車生產(chǎn)成本約10%，占汽車零部件總成本一般在50%以上。

需求端方面，2月國務(wù)院印發(fā)《“十四五”推進農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》中提出實施新一輪汽車下鄉(xiāng)，同時廣東、山東等地也陸續(xù)推出新能源車補貼政策。新能源車本身的需求也極具韌性，太平洋證券預計本輪疫情結(jié)束后在政策扶持下，汽車產(chǎn)銷都有望得到回升。

2、船舶。

原材料方面，鋼鐵占船舶制造成本的約20%。需求端方面，受益于全球航運前兩年的高景氣，頭部船企的訂單已排至2024年，需求韌性十足。同時行業(yè)毛利率較低，僅在10%左右，原材料價格的回落可明顯提升業(yè)績。

3、家電、家具。

原材料方面，銅、鋁、鋼鐵、塑料、皮料、化工原材料等占據(jù)空調(diào)、冰箱、沙發(fā)、床墊等家電家具成本的70%左右。需求端方面，作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈的代表，需求端有望受益于穩(wěn)增長政策下房地產(chǎn)政策的放松及消費刺激政策的利好。

事實上，此前家電空調(diào)等就曾因為銅漲價厲害而利潤下滑，導致股價表現(xiàn)也相對低迷。

4、風電零部件。

原材料成本占比70%以上，疊加國內(nèi)碳中和政策支持。

5、黃金。

信達證券指出，在經(jīng)濟衰退預期下，可以關(guān)注抗通脹和避險保值屬性提升的黃金。首創(chuàng)證券也認為，短期內(nèi)，金價在經(jīng)濟衰退和高通脹預期的影響下將維持震蕩走勢；中長期來看，經(jīng)濟衰退預期凸顯黃金投資價值。

另外，從出口的角度看，據(jù)太平洋證券研報，美國經(jīng)濟衰退將使得需求回落，A股的上市企業(yè)中電子和家用電器是海外收入占比最高的兩個行業(yè)，海外收入占比超30%。

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