2022年下半年滬銅展望：3機(jī)構(gòu)一致看空后市
時間：2022-07-02   點(diǎn)擊：(1310)

中信期貨：下半年銅價將繼續(xù)走弱

宏觀面來看，國內(nèi)局部地區(qū)疫情反復(fù)且疫情防控措施較嚴(yán)格對短期經(jīng)濟(jì)走勢構(gòu)成負(fù)面影響。
 

供應(yīng)端看，上半年智利因極端干旱天氣及疫情影響，銅礦產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，秘魯Lasbambas銅礦社區(qū)擾動對產(chǎn)量也有干擾，但剛果金和印尼銅礦產(chǎn)量增長強(qiáng)勁，部分抵消智利銅礦產(chǎn)量下降的影響，全球銅礦產(chǎn)量上半年增長平穩(wěn)，下半年隨著新擴(kuò)建產(chǎn)能繼續(xù)釋放以及智利部分重點(diǎn)銅礦海水淡化項目落地，銅礦產(chǎn)量增速有望提升。

消費(fèi)來看，上半年海外消費(fèi)相對偏強(qiáng)，尤其一季度，但在俄烏局勢持續(xù)緊張及歐美貨幣政策持續(xù)收緊的背景下，我們預(yù)計海外銅消費(fèi)下半年可能會明顯放緩

預(yù)計下半年全球銅市場將轉(zhuǎn)為過剩局面，2022年全年將過剩12萬噸，2023年過剩53萬噸。下半年銅價將繼續(xù)走弱，倫銅大致運(yùn)行區(qū)間在7300-9000美元，滬銅大致運(yùn)行區(qū)間在5.7-7萬元

天風(fēng)期貨：銅價已越過周期高點(diǎn)

海外精煉銅平衡表在衰退路徑的假設(shè)下指向潛在的過剩，國內(nèi)精煉銅平衡表仍有缺口，但基本可以通過更多的進(jìn)口補(bǔ)充，新興領(lǐng)域銅需求持續(xù)增加占比達(dá)到10%，將緩解傳統(tǒng)領(lǐng)域需求下滑而帶來的過剩。

估值而言，周期已經(jīng)越過高點(diǎn)，銅價距離礦山成本較遠(yuǎn)，存在高估傾向，價格中樞下行壓力較大，90分位礦山完全成本為8000美元/噸左右，但全球過剩量級遠(yuǎn)未到供應(yīng)的10%，因此只能作為最極端情況下的下方參考。

國元期貨：下半年銅價重心將小幅下移

抗擊通脹以及由此帶來的貨幣政策收緊仍為全球宏觀市場最大的主題，美聯(lián)儲加息力度將決定海外市場情緒。國內(nèi)疫情已經(jīng)進(jìn)入收尾階段，市場信心持續(xù)恢復(fù)向好。

基本面來看，礦山供應(yīng)寬松局勢不變，廢銅供應(yīng)壓力緩和，冶煉廠集中檢修結(jié)束，供應(yīng)對銅價帶來的支撐將緩慢減弱。需求方面，汽車下鄉(xiāng)政策有望帶來的明顯消費(fèi)促進(jìn)作用，上海疫情過后汽車生產(chǎn)回升可期，終端需求將主要體現(xiàn)在汽車行業(yè)。

綜上，我們認(rèn)為下半年銅價重心將小幅下移。（網(wǎng)絡(luò)）

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